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基金经理一周观点(20191224)

时间:2019-12-24

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上证综指本周涨1.26%,行业涨幅前三为传媒(5.17%)、房地产(4.41%)和轻工制造(2.97%);涨幅后三为休闲服务(0.14%)、钢铁(0.04%)和食品饮料(-0.74%)。截至12月19日周四,融资融券余额10106.95亿,较上周上升2.97%。截至12月20日,央行共有5笔逆回购,总额为6300亿元,且开展3000亿元1年期MLF操作;一笔国库现金定存到期,金额为500亿元,2860亿元MLF到期;公开市场操作净投放(含国库现金)5940亿元。

宏观方面,国外:美国:周二公布11月新屋开工数(私人住宅)为10.35万套,低于前值1.02万套;周四公布12月14日当周初次申请失业金人数为23.4万人,高于预期值0.9万人,低于前值1.8万人;周五公布第三季度实际GDP年化季环比终值2.1%,与预期值持平,高于前值0.1%;周五公布11月核心PCE物价指数同比为1.61%,低于前值0.05%。欧元区:周一公布12月制造业PMI为45.9,低于预期值1.4,低于前值46.9;周三公布11月CPI终值同比升1%,同预期值持平,高于前值0.3%;核心CPI同比升1.3%,同预期值持平,高于前值0.2%。英国:周一公布12月制造业PMI为47.4,低于预期值1.9,低于前值为1.5;周二公布至10月三个月ILO失业率为3.8%,低于预期值为0.1%,与前值持平;11月失业率为3.5%,高于前值0.1%;周三公布11月核心CPI同比升1.7%,与预期值持平;周五公布第三季度GDP(修正)同比为1.06%,高于预期值0.06%,低于前值0.17%。日本:周一公布12月制造业PMI初值为48.8,低于前值0.1;周三公布11月出口额同比下降7.9%,为连续第12个月同比下降;周五公布CPI环比为0.1%,低于前值0.2%;CPI同比上升0.5%,高于前值0.3%。

国内:外汇占款:中国11月末央行外汇占款212336.16亿元人民币,环比减少11.81亿元。规模以上工业增加值:中国11月规模以上工业增加值同比增6.2%,高于预期值1%,高于前值1.5%。固定资产:中国11月固定资产投资累计同比增长5.2%,高于预期值0.01%,与前值持平。社会消费品零售总额:中国11月社会消费品零售总额38094亿元,同比名义增长8.0%,高于预期值0.2%,高于前值0.8%。全社会用电量:中国1-11月全国全社会用电量同比增长4.5%。

下周值得关注的数据包括:中国11月服务贸易差额;美国11月新房销售量及环比;日本11月失业率。

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2019-12-20,国家主席习近平 20 日晚应约同美国总统特朗普通电话。特朗普表示,美中达成第一阶段经贸协议,对于美国、中国和整个世界都是一件好事,美中两国市场和世界对此都作出了十分积极反应。美方愿同中方保持密切沟通,争取尽快签署并予以落实。习近平指出,中美两国在平等和相互尊重基础上达成了第一阶段经贸协议。在当前国际环境极为复杂的背景下,中美达成这样的协议有利于中国,有利于美国,有利于整个世界和平和繁荣。习近平强调,开展中美经贸合作为中美关系稳定发展、为世界经济发展作出了重要贡献。现代经济和现代技术把世界连成了一体,中美利益更加交融,双方在合作中会出现一些分歧。只要双方始终把握中美经贸合作互利共赢的主流,始终尊重对方国家尊严、主权、核心利益,就能够克服前进中出现的困难,在新的历史条件下推动中美经贸关系向前发展,造福两国和两国人民。习近平强调,我们对近一段时间来美方在涉台、涉港、涉疆、涉藏等问题上的消极言行表示严重关切。这些做法干涉了中国内政、损害了中方利益,不利于双方互信合作。希望美方认真落实我们多次会晤和通话达成的重要共识,高度关注和重视中方关切,防止两国关系和重要议程受到干扰。特朗普表示,我期待有机会通过各种方式与你保持经常性沟通。我相信我们两国能够妥善处理分歧问题,美中两国关系能够保持顺利发展。习近平表示,我愿继续通过各种方式与你保持联系,就双边关系和国际问题交换意见,共同推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。两国元首还就朝鲜半岛局势交换意见。习近平强调,要坚持政治解决的大方向,各方要相向而行,保持对话缓和势头,这符合各方共同利益。

2019-12-18,国务院总理李克强在北京接见全国政府秘书长和办公厅主任会议全体代表并作重要讲话。李克强表示,今年全年发展主要目标任务能够较好完成,明年我国经济发展可能遇到更大的下行压力、面临更复杂的局面,各级政府工作任务艰巨,责任重大。要全面做好“六稳”工作,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定,保持经济运行在合理区间,推动高质量发展,确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。

2019-12-17,国务院副总理韩正在住房城乡建设部召开座谈会。韩正强调,当前房地产市场总体平稳,成绩来之不易。保持房地产市场稳定,是对宏观经济平稳健康发展的重要贡献。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,保持定力,不将房地产作为短期刺激经济的手段。要坚持因城施策,落实城市政府主体责任,紧紧围绕稳地价、稳房价、稳预期的目标,完善长效管理调控机制,做好重点区域房地产市场调控工作,促进房地产市场平稳健康发展。要完善住房保障体系,进一步加强城市困难群众住房保障工作,大力发展和规范住房租赁市。?帕?饩鲂率忻、年轻群体的住房困难。

2019-12-19,经国务院批准,国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单,对第一批对美加征关税商品,第二次排除部分商品,自 2019 年 12 月 26 日至 2020 年 12月 25 日,不再加征我为反制美 301 措施所加征的关税,已加征关税不予退还。第一批对美加征关税的其余商品,暂不予排除。下一步,国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作,适时公布第二批对美加征关税商品排除清单。

2019-12-22,中共中央国务院发布关于营造更好发展环境、支持民营企业改革发展的意见。要进一步激发民营企业活力和创造力,充分发挥民营经济在推进供给侧结构性改革、推动高质量发展、建设现代化经济体系中的重要作用。要进一步放开民营企业市场准入,进一步减轻企业税费负担。


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市场对中美贸易谈判出现的积极信号从疑虑走向共识,全球权益市场的风险偏好修复形成较强一致预期。11月经济数据验证经济初步企稳的预期,贸易环境改善和部分已加征关税的实质取消则将进一步增强制造业企业的投资信心,加持明年年初主动补库周期的开启。经济企稳+企业盈利改善预期之下,贸易环境改善加持主动补库周期短期内有机会。短期受“猪通胀”影响,货币政策空间有限,高估值板块的估值扩张将在一定程度上受阻,但11月以来猪肉价格已经连续回调,能繁母猪存栏环比变化率正在改善,这意味着未来猪肉供给潜在扩张,货币政策也不太可能收紧。市场目前注意力集中在低估值板块,高景气品种估值仍然需要消化。中长期来看,科技(电子等同时具备盈利的“基本面”和5G的“产业逻辑”)和必需消费(食品饮料/休闲服务的利润率/周转率驱动ROE抬升)的逻辑仍将是市场追寻的主流。我们持续看好科技和消费板块,我们将重点关注业绩优秀的公司,择机参与市场投资。


【债市观察】

本周央行开展了逆回购操作,并对到期的MLF进行了续作,净投放资金5940亿元。周内资金面先紧后松,跨年资金价格上行,其它期限的资金价格下行,其中短端隔夜和7天利率分别较上周下行31BP和11BP至1.87%和2.42%;中长端14天和1个月利率分别较上周上行70BP和上行5BP至3.30%和3.56%。受周内公布的11月经济数据回升等因素的影响,债券收益率走势分化,利率债收益率小幅下行,信用债收益率小幅上行,其中1年、3年、5年、7年和10年期国债收益率分别收于2.58%、2.78%、2.97%、3.14%和3.18%,分别较上周下行3BP、4BP、2BP、2BP和持平;1年、3年、5年和7年的AA+中期票据收益率分别收于3.33%、3.65%、4.08%和4.40%,分别较上周上行1BP、4BP、3BP和下行4BP。本周东海祥瑞A净值为1.110,较上周末上行0.09%;东海祥瑞C净值为1.091,较上周末持平。东海祥利净值为1.0116,较上周末上行0.04%。

近期国内宏观政策逆周期调控力度有所加大,但考虑到当前国内地方政府债务管控、地产政策调控等政策约束,政策可能更多地体现在稳经济和托经济层面。预计2020年国内有效信贷需求的释放将较缓慢,国内货币政策宽松的空间仍在,后期政策性基准利率和存款准备金率的下调的概率较大,债券市场做多机会犹存。


周刊数据截止时间:2019年12月20日


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